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任泽平解析当下三个关键词:通胀预期、流动性拐点、不急转弯

2021-06-18 08:59:23 上海证券报微信公众号

6月16日晚,东吴证券首席经济学家任泽平做客触角学院“财富公开课”直播间,就今年经济形势和投资策略,进行观点分享。

三个关键词:

通胀预期、流动性拐点、不急转弯

当谈及经济运行的客观规律性时,任泽平总结了当下的三个关键词:通胀预期、流动性拐点、不急转弯。

任泽平认为,经济有自身运行的周期规律。从2020年3月以后,疫情逐步控制、复工复产,经济开始复苏;今年年初开始,经济出现过热迹象,通胀预期开始了。他表示,“当前,我们正站在广义流动性的周期拐点上”,中国货币政策正回归正常化,回归中性稳健。

今年在地方债、房地产领域出现了结构性信用政策的收紧,包括M2增速超预期、社融继续下行,广义流动性出现拐点。任泽平表示,今年经济仍然存在不确定性因素。当前全球疫情分化,中国作为疫情控制最好的国家,经济复苏走在全球前列。随着欧美国家疫苗的大规模接种,经济也逐渐复苏。但与此同时,像印度、拉美国家、东南亚等地的疫情都出现了不同程度的反弹,为全球经济复苏蒙上阴影。

展望下半年经济形势,任泽平认为,第一,经济在二、三季度边际放缓,但韧性仍然较强。从国家统计局公布的5月经济数据来看,工业生产、投资都在边际放缓,出口持续上行,消费边际上有所改善。从通胀角度看,供求的缺口和美元流动性泛滥,引发大宗商品的价格上涨。第二,通胀高点临近,等待供求缺口的缓解,货币政策将继续保持中性稳健的态势。

投资要坚持“长期主义”和“逆向思维”

基金界一直流传一句话,“基金赚钱,基民亏钱”。任泽平表示,普通投资者经常“追涨杀跌”,很难赚到长期的价值投资的钱,这反映了人性的规律。他提出两点投资建议,一是“长期主义”,二是“逆向思维”。

任泽平表示,从市场的运行来看,风险是涨上去的,机会是跌下来的。从长期投资角度来看,“跌”让资产价格变便宜了,“涨”让资产价格变贵了,风险也上涨了。首先,要学会选择长期来说发展势头较好,估值合理的股票,能够穿越“牛熊”。其次,投资不能有短视行为,要着眼长远。当市场热的时候,估值相对较贵;当市场冷的时候,估值比较便宜。

“大家如果自己做投资,一定要形成自己的一套投资方法,要客观理性地看待市场”,任泽平认为,“投资也是一种修炼,不要做短跑冠军,要追求做长跑的赢家”。

如何正确看待投资机会与风险

任泽平坦言,投资策略没有绝对的好坏,市场是一个硬币的两面。

当你选择价值投资,想要穿越“牛熊”,就买估值相对比较便宜、未来大赛道的龙头公司和低估值公司。如果选择“择时”,要关注经济周期的运行。

任泽平表示,如果想要“择时”,需要关注两个方面。第一,经济有自身的周期规律。经济周期是从衰退到复苏、到过热、到滞涨的过程。当经济衰退的时候,债券表现好;经济复苏的时候,股票表现好;经济过热的时候,大宗商品、周期品表现好;经济滞涨的时候,加息流动性退潮,保留现金就变得至关重要。第二,股票是货币的“晴雨表”。股票市场、商品、房地产市场都是资产价格,都是流动性推起来的,如果做“择时”的话,广义流动性相对好一些。

当选择做长期主义价值投资时,一个成熟的、理性的投资者,要按照科学的方法“少即是多”,建立属于自己的框架,要清楚自己的能力圈是什么,切忌摇摆不定,要坚持自己的原则。任泽平认为,客观来说,做价值投资相对而言会跑的更远,因为长期来看回撤波动性较小。

“以开放、包容的心态看待不同的策略,投资策略没有绝对的好坏”,任泽平认为,要对市场有敬畏,对自己的“能力圈”有清醒的认识,建立自己的投资体系,赚属于自己的钱,不要盲目羡慕别人。




责任编辑: 张磊

标签: 通胀预期 流动性拐点 不急转弯

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